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  • 優財網:博時基金魏鳳春:A股機構化按下資本市場工業化“快進鍵”

  • 優財來源:UCAI123.COM
  • 優財作者:優財金融網
  • 人氣指數:113
  • 更新時間:2019-07-11 18:09
  • 作者:魏鳳春 博時基金首席宏觀策略分析師

    原標題:優財網:博時基金魏鳳春:A股機構化按下資本市場工業化“快進鍵”

      作者:魏鳳春 博時基金首席宏觀策略分析師

    A股投資者結構發生重大變化。根據中金公司的統計,在自由流通市值中,個人投資者占比從72%下降至53%,而相應的機構投資者占比提升至48%。這是中國資本市場一個積極信號。三十年來,中國的資產管理行業經歷了草莽時代、農耕時代,目前正邁入工業化時代,未來還將進入智能化時代。可以說,金融市場的機構化為中國資本市場工業化按下了“快進鍵”。

      金融市場和其他市場雖有不同,但本質是一樣的,農耕時代對應的是個體化的生產。如同農業和工業的區別一樣,農業生產具有天然的脆弱性,散戶化投資的效率必然是低下的,這種生產方式無法滿足新時代居民大眾通過投資讓生活更美好的基本需求。工業化時代的基本特征是專業化、分工、組織和管理,通過規模效應來提升供給的效率。改革開放四十年居民積累了大量的財富,通過資產管理讓財富保值增值是所有后工業化時代基本的經濟特征,中國的金融之路也將遵循這一基本的邏輯。

      與散戶相比,機構的專業性是可以得到明確保證的,無論是研究、投資、風險控制還是人才的激勵與約束,機構的制度設計都是按照工業化的要求進行的。他們可以更好地平衡收益和風險的關系。不僅如此,機構投資者具有的資金優勢可以很好地實施積極的股東主義,這可以有力地幫助企業進行良好的公司治理,使得公司的經營更好地符合價值投資的理念,從而可以講短期收益與長期的價值相結合。公司是市場最微觀的細胞,它的健康發展是金融市場穩步運行的基礎。另外,相對于散戶,機構持倉的時間更長,機構之間的博弈更加均衡,所謂主力與散戶在交易中的不平等現象都將大大弱化,這都有利于市場效率的提升,對于普惠金融的實施將是莫大(博客,微博)的貢獻。

      與工業化時代性適應的機構化投資,可以更好地夯實金融市場發展所必須的信托責任。機構投資者通過發行基金、保險、養老金等金融產品吸收個人的資金,個人從直接投資zā轉換為間接投資。通過完善的委托代理鏈條,個人投資者并沒有離開資本市場,而是更專業的參與了市場,效率更高,風險更低。

      在當下的中國,機構化不僅可以有效地弱化個人投資者的風險,對于國家整體金融風險的防范和化解也具有重要的時代價值。在中國加大開放的同時,散戶化的市場是無法迎接外部的沖擊的。散亂的市場參與者會被各個擊破。不僅如此,金融市場同質化的交易具有極強的傳染性,市場大起大落將使得資本市場的基本功能難以發揮,甚至成為實體經濟的掣肘。

      隨著全球經濟、貿易、產業等的重新平衡,國家間的競爭勢必要轉移到金融的競爭上來。因此,改變金融市場的生產方式,增強金融市場的韌性,已經成為金融供給側改革的基本目標。一方面,通過改革提升供給能力滿足居民大眾投資讓生活更美好的愿望;另一方面,做大機構投資者,提升抗風險能力,迎接全球的挑戰,確保金融與實業相映成輝,穩步前行。

      散戶化參與方式的變化,使得機構投資者機遇更多,舞臺更大,新的挑戰也隨之而來。機構投資者需要承擔必須承擔的責任,主動改革,以適應新時代金融改革的要求。改革的第一步是要從觀念上轉變,主動擁抱工業化時代的大潮。繼續提高專業性,突出分工與組織,改革與時代不相適應的制度,努力做到激勵相容。同時,借鑒國際成熟的經驗,加強科技在金融發展中的應用。在具體的投資實踐中,建立風險優先、多元配置、團隊智慧、專業服務,以絕對收益為基本目標的五位一體的新的商業模式。

      政府部門也應為這一轉變提供制度保障。比如鼓勵機構投資者做大做強,加快與工業化時代相適應的金融產品的發行,如ETF、養老金FOF、MOM等。同時,監管還需平衡風險定價與控制二者之間的關系,做好微觀創新與宏觀穩定的現實課題。

    (責任編輯:任剛 HF008)

    原標題:優財網:博時基金魏鳳春:A股機構化按下資本市場工業化“快進鍵”

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